2017 年 01 月 28 日

当日比特币价格（美元）：921.59

问题一：如果比特币定价权回到国外，是否会因为国外投机性弱，导致波动性大幅降低？

这个问题要分两个层次来回答。

第一，国外投机性弱是相对的，我甚至不认为国内的投机性就强。相比股票和期货，比特币市场的投机性其实并不高，因为进入这个市场的人毕竟还很少。国外的投机性看起来比较弱，是因为国外的交易所一直都收手续费，导致高频交易无法大规模运行，因而更多地反映真实的投资需求。国内交易所如果都收手续费了，投机属性也会降低。

第二，波动性会不会降低，我个人认为不确定。高频交易减少，影响的是流动性，对波动性的影响是不确定的。什么是波动性？波动性也叫波动率，是指单位时间段内的涨跌幅度的百分比。短期来看，大量高频交易能让波动率有所降低；中长期来看，影响有限。如果以月和年来计算，波动率主要受影响于真实的市场需求，与投机性关系不大。

所以，定价权转移、投机性、波动性三者之间是弱相关，并没有严格的因果关系在里面。

问题二：各国央行迟早都要推出自己的法定数字货币，到时比特币的唯一性不再，如曾经的黄金一般，终有到顶的一天。既然需求才是比特币的根本，那么各国都有了法定货币，还需要比特币来做流通货币吗？

法定数字货币只是“法币的数字化”，你可以理解为支付宝和微信支付，只不过是从国家层面对货币进行了数字化。而这样的数字货币与比特币依然是无法形成竞争关系的，它们的主要差别在于：

  1. 是否可以超发。比特币永远无法超发，法定数字货币和法币一样可以超发，超发起来还更加方便了。
  2. 流通性。比特币可以全球流通，无须任何主权背书，而国家的数字货币会受到其他国家的制约，需要主权背书。譬如玻利瓦尔发行了大面值的数字法币，要想到中国来用，简直是不可思议的。反之，中国数字货币在美国使用可能也很难，但比特币就不存在这个问题。
  3. 投资价值。国家法定数字货币的价格应该是等同于该国法币的，不存在任何投资价值，即使法币不通胀，最多也就是有个储藏价值。而比特币没有法定的价格，需求的人越多，价格越高，在可以看到的相当长的一段时间里，都具有巨大的投资价值。所以，即使有再多品种的法定数字货币，也不会存在和比特币竞争的关系，反而由于支付的便捷给比特币带来更多的兑换需求。

所以，比特币依然是唯一的。从这个角度来说，比特币的所谓价格“到顶”的那个前景，目前我看不到。