2016 年 04 月 13 日
当日比特币价格（美元）：423.73
在区块链的世界中，不但知识会不够用，连逻辑思维能力也会经常面临挑战。
在法币的世界里，只要懂得赚钱、花钱就可以了，然而如果要投资比特币，就不得不去理解去中心化的意义以及区块链共识机制。这还没完，好不容易懂得了比特币这个全球最好的货币，以 NXT 和 BTS 为代表的具有资产发行功能的二代币又一度炫目登场，可惜好景不长，或由于中心化问题，或由于信任危机，或由于核心人员的人品问题，大浪淘沙，只留下一地残渣。
以太坊横空出世，成为了新的奇迹，市值在半年内一度超过了比特币市值的五分之一，而大多数人直到此刻还没明白以太坊是干什么的。好不容易略懂以太坊是个“图灵完备的区块链操作系统”，THE DAO 又在疯狂众筹了，15 天，众筹了100000000 美元，没错，是 1 亿美元。
神奇的还不止于此，这 1 亿美元会如何用、会如何运作、将如何赢利，竟然没几个人清楚。有两篇参考文章，第一篇叫《通过十点向非技术人员解释 DAO》。我保证，你依然看不懂，别说非技术人员，有能真正看懂的技术人员，请站出来，给我说出个一二三四五，告诉我为什么这个东西值 1 亿美元？
另一篇是“巴比特”（国内有影响力的区块链在线媒体）上来自 Coindesk（英文世界里著名的区块链在线媒体）的译文，《THE DAO：众筹金额超 5000 万美元，却无人知晓其发起人是谁》。如果没有足够的心理准备，读完这篇文章估计得崩溃。连谁掌握私钥都不知道，全球就有人扔了 1 亿美元进去，这是有病吧？
那么，THE DAO 到底是个什么东西？
我说是个“去中心化自治组织”，你肯定依然一头雾水；直白点说，就是一个虚拟的、类似于有政府决策功能的管理机构，只不过，现实的政府机构管理的是行政，而 DAO 是以投票方式来管理众筹来的资金；由于这笔资金是用来进行投资和支持以太坊上的开发项目的，可以认为是一个风险投资基金。
那么问题来了，作为分布式管理的一个风险投资基金，值得这么疯狂地众筹吗？
我们先来尝试理解一下这次众筹疯狂的原因。
1. 众筹暴利的历史惯性
以太坊众筹取得了巨大的成功，众筹价每个 3 块钱，上市后最高涨到 102 元，30 多倍利润；Augur 众筹同样火爆，虽然还没上市，但获得数倍收益是可以期待的；
DGD 众筹成本 17 元，上市后在云币的价格最高达 120 元，也是数倍收益。于是乎，很多人认为众筹 = 暴利，只怕错过，不怕结果，连基金和项目都没有分清就开始参与众筹了。
2. 包装犀利
THE DAO 的管理团队拉上了小天才 Vitalik Buterin，就像一部商业大片，先定下了明星卡司，于是票房预期就变得奇高无比；技术包装，各种公式，各种可能，各种牛逼的概念，各种看不懂的高端……我看不懂怎么办？听你的呗！
3. 炒朦胧
从股市到期货，这一招都不新鲜。炒作看不清的东西才有想象空间，正因为你真心看不懂，才可以把预期无限放大，于是，一大帮“傻傻看不清楚”的人觉得机会不能错过，就开始了这一次惊人的众筹行为。
足够了，这些原因足够唱一出众筹大戏了。众筹的成功已经毋庸置疑，那么，众筹完成之后的结果呢？
我的判断是：THE DAO 破发（跌破发行价）是必然的，但破发到什么位置，我猜不到。
导致破发的理由如下：
- 一旦上市，概念炒作告一段落，丰满的理想变成了骨感的现实，盈利预期变得敏感，而一个新基金的初期是很难有耀眼业绩的，因为业绩需要有人买单啊！没有业绩支撑，成本却在增加（回想一下以太坊差点烧到没钱的历史），净值缩水几乎是必然的。
- 暴利的机会不再，谁也没有耐心等待几年后的收益，流动性永远是投机资金的首选，感觉没有上涨空间，“小亏一点儿先走为敬”几乎是可以预期的。
- 复杂的管理机制让大部分人玩不转，管理成为小众人群的权柄，明明是去中心化的组织，却有可能变成少数有影响力成员的饕餮场，会造成用户抛弃离场。
- 投资是一件技术含量很高的事情，即使再复杂再精妙的算法，也无法代替人性和人心。用去中心化的方式管理投资，让集体智慧去管理投资，大家难道不知道有个成语叫“乌合之众”吗？巴菲特的基金，让 100 个人共同管理决策试试？
结论：
- 能不参与，就尽量不要参与，这可能是一个超级大坑！
- 如果参与了，别想着暴利，有钱赚就跑！
- 就算亏钱了，也别埋怨别人，就当交一次学费，独立思考非常重要！
备注：
THE DAO 后来由于出现代码漏洞而被黑客盗走大量资产，导致 ETH（以太坊）分岔。分岔后，项目方将 ETH 资产返还给用户，THE DAO 项目宣布失败。
